Укрепление рубля в ближайшие недели должно быть ограничено

Вчера после открытия торгов рубль укрепился, достигнув к середине дня уровня 37.95 по отношению к бивалютной корзине и 32.55 по отношению к доллару. На наш взгляд, основными предпосылками к укреплению российской валюты, наблюдаемому в последние несколько дней, послужили потоки средств в связи с налоговыми выплатами, а также длинные валютные позиции на рынке (после объявления ФРС США о сворачивании программы количественного смягчения). Мы также предполагаем, что некоторые игроки начали формировать позиции, готовясь к сезонному подъему на рынке в 1к14 - это соответствует нашим ожиданиям.

С конца ноября рубль опередил другие валюты развивающихся рынков на 2.3%, и мы считаем, что укрепление рубля в ближайшие недели должно быть ограничено, если только вновь не вырастет спрос на рисковые активы развивающихся рынков. Более того, ЦБ РФ объявил о сдвиге коридора бивалютной корзины до 33.0‑40.0, что предполагает отсутствие поддержки для рубля со стороны ЦБ РФ ниже отметки 38.05. Вчера ЦБ РФ вновь подчеркнул, что одной из основных задач регулятора является постепенное сокращение валютных интервенций. Таким образом, если рубль продержится в диапазоне, где не проводятся интервенции, еще некоторое время, например, несколько недель, рынок может ожидать от регулятора очередного шага в сторону увеличения гибкости рубля.