Башнефть приобрела компанию Бурнефтегаз, занимающуюся разведкой и добычей нефти в Западной Сибири в Тюменской области, более чем за 1 млрд долл. Компания обладает запасами нефти по российской классификации С1+С2 53,4 млн т (390 млн барр.), объем добычи нефти составляет 300 тыс. т (6 тыс. барр. в день). Сделка профинансирована в том числе за счет заемных средств.
Эффект на компанию. Мы считаем приобретение стратегически выгодным для Башнефти, а его ценовые условия – привлекательными.
С учетом долгосрочного тренда на сокращение налоговых льгот для нефтепереработки и происходящего при этом роста экспортных нетбэков, задача увеличения объемов добычи нефти и сокращения объемов закупок для Башнефти является крайне актуальной, в особенности с учетом рисков значительного ускорения этого процесса в 2015-2016 гг. в рамках синхронизации экспортных пошлин в Таможенном союзе. Мы отмечаем, что, несмотря на начало добычи на месторождении им. Требса и Титова, Башнефть по-прежнему перерабатывает на 25% больше добываемой нефти. Приобретенный актив имеет высокий потенциал увеличения добычи. По нашим оценкам, в течение нескольких лет объем добычи на активе может достичь 1,7 млн т в год (34 тыс. барр. в день), что может составить до 11% собственной добычи Башнефти.
При этом стоимость приобретаемых активов составила 2,6 долл. за баррель, что даже с учетом возможного сокращения запасов при пересчете на запасы по международным стандартам значительно дешевле оцененности запасов самой Башнефти – 5,8 долл. на баррель.
Важным моментом является возможное влияние приобретения на уровень дивидендов компании в 2014 г. Покупка актива за 1 млрд долл., помимо объявленного выкупа акций на 17 млрд руб., вызывает опасения относительно возможности снижения дивидендов Башнефти в 2014 г. Вместе с тем мы отмечаем, что основной акционер компании – АФК «Система» – заинтересован в стабильном дивидендном потоке от Башнефти, кроме того, Башнефть реализовала часть непрофильных активов в конце 2013 г.
Мы полагаем, что Башнефть может приятно удивить инвесторов и, несмотря на совершенную сделку, выплатить высокие финальные дивиденды за 2013 г. Важным индикативом для динамики дивидендов Башнефти будет то, в каком соотношении приобретение Бурнефтегаза было реализовано за счет заемных средств.
Руководство Башнефти может дать дополнительную информацию по данным вопросам в ходе телеконференции с аналитиками по результатам отчетности за 4К13 и 2013 г. по МСФО, публикация которой запланирована на 2 апреля 2014 г.
Эффект на акции. Мы полагаем, что сделка стратегически позитивна для Башнефти и среднесрочно будет иметь позитивное влияние на котировки акций компании. Основной причиной сдержанной краткосрочной реакции рынка, по нашему мнению, являются опасения относительно возможного временного снижения дивидендов компании в результате сделки.
В разделе "Мнения" сайта Агентства экономической информации "ПРАЙМ" публикуются материалы, предоставленные аналитиками, трейдерами и экспертами российских и зарубежных компаний, банков, а также публикуются мнения собственных экспертов Агентства "ПРАЙМ". Мнения авторов по тому или иному вопросу, отраженные в публикуемых Агентством материалах, могут не совпадать с мнением редакции АЭИ "ПРАЙМ".
Авторы и АЭИ "ПРАЙМ" не берут на себя ответственность за действия, предпринятые на основе данной информации. С появлением новых данных по рынку позиция авторов может меняться.
Представленные мнения выражены с учетом ситуации на момент выхода материала и носят исключительно ознакомительный характер; они не являются предложением или советом по совершению каких-либо действий и/или сделок, в том числе по покупке либо продаже ценных бумаг. По всем вопросам размещения информации в разделе "Мнения" Вы можете обращаться в редакцию агентства: combroker@1prime.ru.
