Вчера банки привлекли на аукционе 312-П ЦБ РФ 505,5 млрд руб. из лимита 700 млрд руб., что только на ~100 млрд руб. больше, чем необходимо для погашения привлеченных 3М назад средств (~400 млрд руб.). В результате чистый приток ликвидности в систему от аукциона по итогам расчетов в среду составит ~100 млрд руб., а не 300 млрд руб., как можно было ожидать. Соответственно, положительный эффект на ставки МБК будет меньше. Итоговая ставка сложилась на уровне минимальной (8,25%).
Отсутствие какого-либо избыточного спроса удивляет, учитывая параллельное значительное снижение лимитов РЕПО ЦБ, высокий спрос на аукционах Казначейства (в которых участвуют в основном крупнейшие банки) и, собственно, на предыдущих аукционах 312-П. Результаты вчерашнего аукциона еще больше расходятся с ожиданиями, т.к. залог по инструменту постоянно растет, как и число участников, а также круг потенциально заинтересованных в данных средствах банков. Планомерно упрощается механизм данного инструмента, что, исходя из косвенных оценок, стимулирует менее крупные банки к участию в аукционе.
Мы не исключаем, что причиной достаточно низкого спроса сейчас стало снижение активности крупных банков, которые "делают" практически весь объем на последних аукционах. По данным РСБУ, доля ТОП-20 банков в общей задолженности по 312-П к 1 августа подобралась к 93% (против 89% на начало года), а доля ТОП-3 достигла ~85%.
Кроме того, мы отмечаем, что во время пиков прироста задолженности по новым аукционам, подавляющая часть новых средств на них была привлечена лишь Сбербанком и ВТБ. Вполне вероятно, что их активность теперь могла снизиться. Между тем, нельзя исключать, что прочие банки из ТОП-20, напротив, на этом аукционе привлекали активнее.
Как бы то ни было, мы ожидаем, что ЦБ и в дальнейшем продолжит политику щедрых лимитов по 312-П, усовершенствуя его механизм, что направлено на замещение залога по РЕПО. Объем задолженности по 312-П уже превышает РЕПО (2,7 против 2,1 трлн руб.), а в начале года ситуация была противоположной. В ближайшее время этот дисбаланс, судя по всему, будет расширяться.
В разделе "Мнения" сайта Агентства экономической информации "ПРАЙМ" публикуются материалы, предоставленные аналитиками, трейдерами и экспертами российских и зарубежных компаний, банков, а также публикуются мнения собственных экспертов Агентства "ПРАЙМ". Мнения авторов по тому или иному вопросу, отраженные в публикуемых Агентством материалах, могут не совпадать с мнением редакции АЭИ "ПРАЙМ".
Авторы и АЭИ "ПРАЙМ" не берут на себя ответственность за действия, предпринятые на основе данной информации. С появлением новых данных по рынку позиция авторов может меняться.
Представленные мнения выражены с учетом ситуации на момент выхода материала и носят исключительно ознакомительный характер; они не являются предложением или советом по совершению каких-либо действий и/или сделок, в том числе по покупке либо продаже ценных бумаг. По всем вопросам размещения информации в разделе "Мнения" Вы можете обращаться в редакцию агентства: combroker@1prime.ru.
