Инфляция в России превысила ключевую ставку ЦБ

По данным Росстата, инфляция с 23-29 сентября осталась на повышенном уровне 0,2%. В результате, по предварительным данным, с начала сентября она достигла уже 0,7%, что выше наших ожиданий и в годовом выражении подразумевает ускорение до нового максимума в 8,1%.

Несмотря на то, что за прошедшую неделю инфляция численно не изменилась, довольно существенно поменялись драйверы роста цен. Дешевевшая до этого плодоовощная продукция на минувшей неделе внезапно подорожала на 0,7%, что, по нашим оценкам, должно было ускорить рост цен за неделю на ~0,05 п.п. и полностью свести на нет улучшение ценовой динамики других составляющих.

Скорее всего, на более раннем удорожании фруктов и овощей (в сравнении с прежней сезонностью) уже сказываются последствия запрета на импорт, но не стоит забывать, что в 1П в целом динамика цен плодоовощной продукции была гораздо позитивнее, чем в 2013 г., и текущая тенденция может отчасти иметь и характер коррекции.

Существенный вклад в инфляцию привнесло и повышение стоимости жилищных услуг. В то же время, нельзя не отметить, что в этот период не просто остановилось ускорение темпов роста цен на мясную и молочную продукцию, они, напротив, существенно замедлились. Напомним, что рост цен на мясо все более высокими темпами в последние недели является одним из основных источников риска. В ценах на свинину и курятину уже в достаточной степени заложен эффект от запрета на импорт, т.к. поставки свинины из ЕС были запрещены задолго до августовской директивы, тогда же возник и повышенный спрос на курятину, который отчасти стал следствием дефицита свинины. На этом фоне в связи с факторами предложения сейчас быстрее должна дорожать, скорее, говядина. В то время как дальнейшее ускорение роста цен на свинину и курятину, на наш взгляд, могло бы означать, что такая динамика связана уже не столько с ограничением предложения, сколько с издержками переориентации поставок и логистики.

Если последний фактор действительно уже сказывается на ценах, его инфляционный потенциал может превысить наши ожидания, и на фоне других факторов (в т.ч. рисков более сильного ослабления рубля) создает серьезную угрозу превышению нашего текущего прогноза по инфляции на 2014 г. в 7,5%. В таком случае даже названный сегодня с точки зрения ЦБ возможный уровень инфляции в 2014 г. в 8% может быть превышен.