По оценке регулятора, в 2015 г. российским компаниям и банкам предстоит выплатить ~100 млрд долл. по внешнему долгу. Отметим, что с августа (после введения секторальных санкций, запрещающих резидентам США/ЕС предоставлять долгосрочное финансирование ряду российских компаний и банков) погашение внешнего долга посредством конвертации рублевых кредитов, привлеченных в локальных банках (под рефинансирование от ЦБ/Минфина), стало одним из основных факторов дополнительного спроса на валюту и привело к заметному обесценению рубля к корзине (с 37,5 руб. до 45,33 руб.). Поскольку рынок валютных свопов сузился, а валютные пассивы банков РФ сократились (в июле-августе отток валютных средств со счетов клиентов превысил 10 млрд долл.), компании не могли получить от российских банков валютные кредиты (их прирост оказался нулевым), и погашение внешнего долга происходило за счет рублевых кредитов (их объем вырос на 325 млрд руб. в июле-августе). По данным ЦБ, в июле-сентябре объем погашений составил 36,8 млрд долл., а задолженность банков перед государством выросла на 560 млрд руб. (~14 млрд долл.). Таким образом, за счет рублевых средств было погашено лишь ~25-30% внешнего долга, остальное могло быть осуществлено за счет накопленной валютной ликвидности и/или собственного операционного валютного потока компаний.
Тем не менее, даже этого объема хватило, чтобы оказать существенное давление на рубль. В условиях стабильного ослабления рубля появляется и спекулятивный фактор, когда экспортеры могут придерживать валюту в ожидании дальнейшего падения курса рубля (этому способствует и обесценение нефти). По этой причине долг в 100 млрд долл., погашаемый в следующем году, может оказать сильное давление на курс рубля и может потребоваться мин. 30 млрд долл., что эквивалентно росту корзины более чем на 3-4 руб. при текущем режиме интервенций (но стоит отметить, что, по заявлениям ЦБ, в 2015 г. действующий механизм будет упразднен, и формально будет введен режим свободного плавания с правом регулятора вмешиваться в экстренных случаях). Этого удастся избежать, если ЦБ увеличит объем валютной ликвидности в системе через интервенции (увеличение предложения валюты на верхней границе коридора) и/или валютное РЕПО (последняя опция с точки зрения ЗВР и текущей монетарной политики была бы более предпочтительной).
В разделе "Мнения" сайта Агентства экономической информации "ПРАЙМ" публикуются материалы, предоставленные аналитиками, трейдерами и экспертами российских и зарубежных компаний, банков, а также публикуются мнения собственных экспертов Агентства "ПРАЙМ". Мнения авторов по тому или иному вопросу, отраженные в публикуемых Агентством материалах, могут не совпадать с мнением редакции АЭИ "ПРАЙМ".
Авторы и АЭИ "ПРАЙМ" не берут на себя ответственность за действия, предпринятые на основе данной информации. С появлением новых данных по рынку позиция авторов может меняться.
Представленные мнения выражены с учетом ситуации на момент выхода материала и носят исключительно ознакомительный характер; они не являются предложением или советом по совершению каких-либо действий и/или сделок, в том числе по покупке либо продаже ценных бумаг. По всем вопросам размещения информации в разделе "Мнения" Вы можете обращаться в редакцию агентства: combroker@1prime.ru.
