Резервы "подтаяли" на падении курса

За прошлую неделю международные резервы РФ сократились на 7,9 млрд долл. до 443,8 млрд долл. Всего 3 -17 октября их падение составило 10,9 млрд долл. Их снижение в октябре могло бы быть и больше, если бы не сбалансированная структура резервов, что позволяет довольно хорошо абсорбировать временные шоки: снижение стоимости одних компонент во многом компенсируется ростом стоимости других. Очевидно, что главной причиной значительного сокращения резервов в октябре стало резкое ослабление рубля.

Необходимость защиты курса повлекла за собой крупные интервенции ЦБ (3-17 октября -13,15 млрд долл.), что и привело к эквивалентной потере в стоимости ЗВР. Примечательно, что кроме нетто-переоценки ц/б (включая позицию в СДР), которая сократила резервы на 0,45 млрд долл., переоценка остальных компонент была положительной (+2,7 млрд долл.) и смогла несколько "самортизировать" их падение. Из этих 2,7 млрд долл. валютная переоценка дала ~1,7 млрд долл.: наибольший положительный эффект - от роста курса евро на 4,4% (+2,4 млрд долл.). Цена на золото поднялась на 2,2% (+1 млрд долл.). Несмотря на то, что в первой половине этой недели курс был достаточно стабилен, что снизило давление на резервы, со вчерашнего дня его падение возобновилось. Вчера ЦБ сдвинул границы коридора 8 раз, что могло сопровождаться продажами валюты в объеме ~2,8 млрд долл. Это предполагает меньшее, чем на прошлой неделе падение стоимости резервов, но сохранение рисков для рубля чревато их  дальнейшим сокращением. Однако их текущая величина (443,8 млрд долл.) остается достаточно большой в сравнении с абсолютным минимумом (~376 млрд долл. в январе 2009 г.). Планируемый ЦБ переход  к плавающему курсу в ближайшем будущем должен ограничить риски для резервов, связанные с курсом.