На вчерашних аукционах валютного РЕПО участники проявили относительно высокий спрос (недельные средства были выбраны в полном объеме 1,5 млрд долл. под 2,97%, годовые - на 4,8 млрд долл. из 10 млрд долл. под 1,12%) в сравнении с предшествующими аукционами, что связано с устранением технических преград (невозможность использования евробондов в качестве залога), а также с появлением возможности досрочного расторжения сделки. Также повышенный спрос участники проявили к валютным депозитам Казначейства РФ: все предложенные 3 млрд долл. были размещены по средневзвешенной ставке 2,66% годовых, что на 116 б.п. выше минимальной ставки. Высокий интерес к средствам ЦБ в условиях, когда острого дефицита валютной ликвидности нет (o/n FX SWAP лишь на 50 б.п. ниже рублевого РЕПО с ЦБ, месячный базис находится в отрицательной зоне), обусловлен тем обстоятельством, что ряд российских банков не может получить валютную ликвидность на рынке свопов из-за отсутствия на них лимитов со стороны иностранцев, а также недавним размещением рублевых облигаций "Роснефти"
Как следствие, Ломбардный аукцион по размещению 3-летней рублевой ликвидности был признан несостоявшимся: 1) покупателям облигаций "Роснефти" или самому эмитенту понадобилась в конечном итоге валюта (которую сейчас на рынке валютных свопов взять нельзя из-за низких лимитов иностранцев на российские банки/компании); 2) сейчас очень мало качественных облигаций, купоны которых имеют положительное carry над минимальной ставкой Ломбардного кредита (11%); 3) российские банки предпочитают более дешевое краткосрочное фондирование, сохранив залоговое обеспечение про запас (мало кто ожидает, что валюта на локальном рынке будет в среднесрочной перспективе дешевой). За исключением облигаций "Роснефти", как мы и предполагали, в качестве основного залога были использованы евробонды и валютные облигации, что обусловлено более низкими дисконтами и отсутствием margin-calls (по валютной компоненте). Таким образом, вчера у ЦБ и Минфина банки привлекли совокупно 6,5 млрд долл. (задолженность достигла 9,3 млрд долл.).
По нашим оценкам, пик платежей по внешнему долгу в декабре приведет к оттоку валюты из банковской системы минимум на 8 млрд долл. (тот объем, который осел после массированных интервенций в октябре). Приток валюты (расчеты завтра) естественным образом не оказал никакого позитивного влияния на валютный рынок, поскольку заемные валютные средства используются банками лишь для компенсации сопоставимого оттока обязательств, в то время как участники рынка (в т.ч. и физлица) продолжают аккумулировать валюту за счет рублевых ресурсов как в ожидании дальнейшего падения цен на нефть, так и для предстоящих выплат по внешнему долгу. В этой связи увеличение лимитов по валютному РЕПО до 5 млрд долл. на 28 дней, на наш взгляд, не окажет заметной поддержки спот-рынку. На фоне падающих цен на нефть (сегодня котировки Brent ушли ниже 60 долл./барр.) рассчитывать на укрепление рубля не приходится, несмотря на резкое повышение ключевой ставки.
В разделе "Мнения" сайта Агентства экономической информации "ПРАЙМ" публикуются материалы, предоставленные аналитиками, трейдерами и экспертами российских и зарубежных компаний, банков, а также публикуются мнения собственных экспертов Агентства "ПРАЙМ". Мнения авторов по тому или иному вопросу, отраженные в публикуемых Агентством материалах, могут не совпадать с мнением редакции АЭИ "ПРАЙМ".
Авторы и АЭИ "ПРАЙМ" не берут на себя ответственность за действия, предпринятые на основе данной информации. С появлением новых данных по рынку позиция авторов может меняться.
Представленные мнения выражены с учетом ситуации на момент выхода материала и носят исключительно ознакомительный характер; они не являются предложением или советом по совершению каких-либо действий и/или сделок, в том числе по покупке либо продаже ценных бумаг. По всем вопросам размещения информации в разделе "Мнения" Вы можете обращаться в редакцию агентства: combroker@1prime.ru.
