Снижение инфляции по-прежнему имеет в основном статистический характер

Согласно данным Росстата, инфляция с 16 по 20 февраля составила те же 0,2%, что и неделей ранее (из-за праздников индекс рассчитывался за более короткий промежуток - 5 дней). Накопленная с начала февраля инфляция, таким образом, находится на уровне 0,6%. Мы отмечаем, что темпы роста цен на плодоовощную продукцию не замедлились (0,9%), а по некоторым продовольственным позициям - даже возросли. Это увеличивает вероятность того, что по итогам февраля инфляция составит порядка 0,8%. Несмотря на ее повышенный уровень месяц к месяцу, показатель инфляции в годовом выражении продолжает снижаться и к 20 февраля опустился до 8,7% г./г. Мы прогнозируем, что эффект высокой базы 1 кв. еще будет приводить к снижению годовой инфляции в течение полутора месяцев. В частности, к концу февраля она может опуститься до ~8,3% г./г., а к концу марта - ниже 8% г./г. Однако отсутствие выраженного структурного снижения инфляции в терминах месяц к месяцу, а также риски проявления эффекта ослабления рубля декабря 2015 г. - января 2016 г. говорят об угрозе сохранения повышенных инфляционных ожиданий. Кроме того, по мере исчерпания статистического эффекта базы, во 2 кв. инфляция год к году должна существенно повыситься. На этом фоне мы не видим причин для какого-либо изменения ключевой ставки на ближайшем заседании ЦБ (18 марта).