Заседание ЦБ РФ по ставке: приоритет стабильности

Относительная стабилизация на финансовых и товарных рынках создает предпосылки для формирования рыночных ожиданий в пользу понижения Банком России ставки после паузы, которая длится с августа 2015 года. Однако мы полагаем, что в ходе июньского заседания Банк России в очередной раз воздержится от снижения ключевой ставки, отдав предпочтение борьбе с инфляционными рисками и обеспечению финансовой стабильности. Основным аргументом в пользу данного решения может являться приостановка в апреле-мае тренда на снижение инфляции и ее «замораживание» на уровне, существенно превышающем целевой ориентир Банка России (4% г/г на конец 2017 года).

Понижение ключевой ставки после длительной паузы на фоне неопределенности параметров бюджета на 2016 год и рисков повторных внешних шоков, а также вероятности повышения в июле ставки ФРС США, может привести к отклонению Банка России от реализуемого курса на последовательное смягчение денежно-кредитной политики. При этом в мае ЦБ дал сигнал, что снижение ставки в текущей ситуации не будет способствовать росту экономики.

Мы сохраняем наш базовый прогноз о возобновлении цикла понижения ключевой ставки в 3К16 (не более 100 б.п. до конца года). При этом мы полагаем, что пресс-релиз будет исполнен в более мягком тоне по сравнению с началом года.