Минфин "страхуется" Резервным фондом

По информации в СМИ, Минфин считает, что есть риск не получить доходы от приватизации Роснефти

Интересно, что средства от продажи Башнефти уже поступили в Минфин (согласно данным СМИ, со ссылкой на Счетную палату), поэтому неясно, зачем предлагается увеличить траты Резервного фонда на величину, превышающую ожидаемые доходы от приватизации Роснефти (700 млрд руб.). Отметим, что у самой Роснефти существует возможность выкупа приватизируемой доли с помощью собственных средств в случае "автоприватизации", однако большая часть этих средств, по нашим оценкам, находится в валюте. Получение рублей (посредством свопа или кредита) оказало бы существенное влияние на локальный денежный рынок в отсутствие большого встречного притока бюджетных расходов в банковскую систему. При этом значительный приток ожидается лишь в последние дни года. Поэтому реалистичным выглядит сценарий, при котором сделка пройдет в последний рабочий день 2016 г., когда банки с бюджетными расходами получат необходимые рублевые средства, которые могут быть предоставлены Роснефти по валютному свопу/кредиту. При этом технически средства "автоприватизации", скорее всего, придут в Минфин только в январе, и чтобы был закрыт этот бумажный разрыв, по-видимому, и требуются средства Резервного фонда.

С точки зрения рублевой ликвидности, сценарий дополнительных трат Резервного фонда позволит смягчить негативный эффект от "автоприватизации" Роснефти, однако из-за этого традиционного избытка рублевой ликвидности в начале года не будет (весь декабрьский приток средств в первые рабочие дни января уйдет обратно в бюджет).

Отметим, что открытым остается вопрос об использовании дополнительных 300 млрд руб. из Резервного фонда (есть риск, что они могут быть потрачены на финансирование дефицита бюджета 2016 г. вместо предполагаемого увеличения госзаимствований).