Опережающий рост импорта ухудшил торговый баланс РФ

Вчера ФТС опубликовала данные о внешнеторговом балансе за 2016 г. Если в 1П наблюдалось падение экспорта в стоимостном выражении (-28% г./г. в 1П 2016 г.) на фоне низких цен на нефть (41 долл./барр.) и импорта (-8% г./г.) за счет слабого курса рубля (70 руб./долл.) и продолжавшегося падения внутреннего спроса, то во 2П внешнеторговые потоки стали восстанавливаться: падение экспорта сократилось до минимальных уровней (-5% г./г.), а спрос на импортные товары перешел к положительным значениям (+7% г./г.) благодаря сокращению падения потребительских и инвестиционных расходов и укреплению рубля. В результате, если в 2015 г. снижение импорта и экспорта было сопоставимо (-36% г./г. и -31%, соответственно), то по итогам 2016 г. импорт практически восстановился г./г. (-0,4% г./г.) при все еще отрицательных темпах роста экспорта (-17% г./г.), что привело к ухудшению сальдо торгового баланса (103,9 млрд долл., -35,9% г./г.).

В этом году мы ждем роста экспорта (до 348 млрд долл., наш прогноз) на фоне повышения цен на нефть (наш прогноз по Brent 58 долл./барр. в среднем за год). В то же время, мы ожидаем продолжения восстановления импорта (до  213 млрд долл.) по мере роста потребительских и инвестиционных расходов, с учетом того, что доля импортной продукции во внутреннем потреблении достаточно стабильна. В результате сальдо торгового баланса должно восстановиться до 135 млрд долл. В целом мы полагаем, что в перспективе ближайших лет вряд ли стоит ожидать его выхода на докризисные уровни.