Цены на продовольствие продолжают тянуть инфляцию вниз

По оценке Росстата, инфляция в первую неделю марта вновь составила 0% н./н. Так, с начала года накопленный уровень составляет чуть менее процента (0,9%), а годовая оценка, по нашим расчетам, снизилась до 4,5% г./г. Как и раньше, плодовоовощная продукция вносит значительный дезинфляционный вклад: если в предыдущие недели наблюдалось замедление инфляции в этом сегменте, то на неделе с 28 февраля по 6 марта рост цен на фрукты и овощи остановился. Остается ощутимым снижение цен на сахар и яйца (в среднем на 0,8% н./н.).

Отметим, что замедление инфляции в настоящий момент в большей степени связано с несистемными и временными факторами (заметное снижение цен на отдельные виды продукции), в то время как проинфляционное воздействие фундаментальных макроэкономических факторов (прежде всего, роста потребительских расходов), по нашим оценкам, будет проявляться ближе к концу года. Поддержку внутренний спрос будет получать вследствие роста зарплат (в т. ч. и в госсекторе) и улучшения потребительской уверенности.

Пока же, судя по данным опросов потребительской уверенности, потребители предпочитают экономить, сокращая количество походов в магазины и снижая расходы. В этой связи в ближайшие месяцы мы не исключаем, что инфляция продолжит снижение, что позволит ЦБ снизить ставку в июне. Впрочем, высокая вероятность заметного восстановления расходов к концу года, скорее всего, заставит рост цен ускориться, особенно в последние месяцы года.