В пятницу Росстат опубликовал оценку ВВП за 4 кв. 2016 г. Конец года оказался лучшим с 4 кв. 2014 г.: впервые с этого момента экономика достигла положительных темпов роста (0,3% г./г.) и вышла из рецессии. Отметим, что в 4 кв. улучшение ВВП происходило равномерно: негативный вклад потребительского спроса сократился до минус 1,6 п.п. к росту ВВП, а спад инвестиций оказался близким к нулю. Вклад чистого экспорта составил +0,9 п.п. к росту ВВП на фоне увеличения экспорта на 3,7% г./г. при видимом отсутствии восстановления физических объемов импорта (+0,3% г./г.). Достаточно ощутимую поддержку экономика получила за счет роста материальных запасов (+0,8 п.п.). По уточненным квартальным данным, масштаб рецессии нынешнего кризиса оказался менее продолжительным по времени (6 кварталов): кризис начался в 1 кв. 2015 г., а в 3 кв. 2016 г. экономика уже перешла к положительным темпам роста кв./кв. (с учетом сезонности).
Новые данные в целом согласуются с динамикой производства, которое уже в 2016 г. вышло в плюс, но в сравнении с индикаторами спроса выглядят гораздо более позитивно. В частности, улучшение динамики потребительских расходов в ВВП (-1,7% г./г. в 4 кв. 2016 г.) значительно опережает восстановление оборота розничной торговли и платных услуг населению (в сумме -3,7% г./г.). Динамика запасов по-прежнему визуально улучшает показатели ВВП. Так, если в 2016 г. он сократился на 0,2%, то падение без учета запасов составило бы -1,3% г./г. Тем не менее, это не снижает волатильность внутриквартальной динамики ВВП: по оценке МЭР, заметному улучшению в 3-4 кв. 2016 г. ВВП обязан всплескам роста в августе и ноябре, в то время как в остальные месяцы наблюдался спад.
По итогам 2017 г. мы ожидаем рост экономики на уровне 1%. Главным фактором улучшения, на наш взгляд, будет выступать постепенное восстановление потребительских расходов (+1,3 п.п. к ВВП) и продолжение увеличения запасов (+1,9 п.п. к ВВП). Вместе с тем мы полагаем, что, несмотря на продолжение улучшения в инвестициях, их рост будет невысоким (+0,6 п.п. к ВВП). Тормозить восстановление экономики будет ожидаемое сокращение вклада чистого экспорта (-2,9 п.п. к ВВП): восстановление внутреннего спроса будет стимулировать рост импорта, который будет опережать увеличение экспорта.
В разделе "Мнения" сайта Агентства экономической информации "ПРАЙМ" публикуются материалы, предоставленные аналитиками, трейдерами и экспертами российских и зарубежных компаний, банков, а также публикуются мнения собственных экспертов Агентства "ПРАЙМ". Мнения авторов по тому или иному вопросу, отраженные в публикуемых Агентством материалах, могут не совпадать с мнением редакции АЭИ "ПРАЙМ".
Авторы и АЭИ "ПРАЙМ" не берут на себя ответственность за действия, предпринятые на основе данной информации. С появлением новых данных по рынку позиция авторов может меняться.
Представленные мнения выражены с учетом ситуации на момент выхода материала и носят исключительно ознакомительный характер; они не являются предложением или советом по совершению каких-либо действий и/или сделок, в том числе по покупке либо продаже ценных бумаг. По всем вопросам размещения информации в разделе "Мнения" Вы можете обращаться в редакцию агентства: combroker@1prime.ru.
