Основным событием вчерашнего дня стал дефолт по выпуску банка МБА (-/B1/BB) на 100 млн долл.: согласно информации СМИ, держателям евробондов будет предложен их обмен (в рамках процесса реструктуризации) на суверенные выпуски Азербайджана (в обращении находится AZERBJ 24 на 1,25 млрд долл.). За 1П 2016 г. банк был убыточен уже на уровне чистого процентного дохода, что не позволило ему направить средства на резервирование проблемных активов (чистый убыток ~210 млн долл. привел к снижению капитала 1-ого уровня до 366 млн долл., то есть при такой убыточности капитала могло уже не остаться). По словам министра финансов, "данный план реструктуризации не коснется вкладчиков МБА".
Отметим, что МБА является крупнейшим банком страны, в капитале которого доля Министерства финансов составляет 91,25%, то есть, учитывая системную значимость банка, его дефолт может означать, по крайней мере, временное отсутствие свободных валютных средств у правительства Азербайджана (BB+/Ba1/BB+). Однако, несмотря на это обстоятельство, участники азербайджанского долгового рынка очень спокойно восприняли дефолт квазисуверенного банка: другие евробонды IBAZAZ 19, 24 котируются выше 80% от номинала (YTM 10-14%), а суверенные бонды AZERBJ 24 предлагают доходность всего YTM 4,1-4,8%. Для сравнения, выпуск Russia 23 котируется с YTM 3,4%, его эмитент имеет международные резервы (400 млрд долл.), которые многократно покрывают размер публичного долга (39 млрд долл.) и близки по размеру к совокупному внешнему долгу квазисуверенных эмитентов. Мы сохраняем рекомендацию на покупку евробондов Russia 28 (имеющих наибольшую текущую доходность в GEM с минимальным уровнем кредитного риска).
В разделе "Мнения" сайта Агентства экономической информации "ПРАЙМ" публикуются материалы, предоставленные аналитиками, трейдерами и экспертами российских и зарубежных компаний, банков, а также публикуются мнения собственных экспертов Агентства "ПРАЙМ". Мнения авторов по тому или иному вопросу, отраженные в публикуемых Агентством материалах, могут не совпадать с мнением редакции АЭИ "ПРАЙМ".
Авторы и АЭИ "ПРАЙМ" не берут на себя ответственность за действия, предпринятые на основе данной информации. С появлением новых данных по рынку позиция авторов может меняться.
Представленные мнения выражены с учетом ситуации на момент выхода материала и носят исключительно ознакомительный характер; они не являются предложением или советом по совершению каких-либо действий и/или сделок, в том числе по покупке либо продаже ценных бумаг. По всем вопросам размещения информации в разделе "Мнения" Вы можете обращаться в редакцию агентства: combroker@1prime.ru.