В этой связи стоит отметить убыток от небанковской деятельности (20 млрд руб.) из-за переоценки инвестиционной собственности (12,9 млрд руб.) и списания/обесценения небанковских активов (6,6 млрд руб.). Улучшения качества кредитов не произошло: NPL 90+ уменьшился лишь на 3 млрд руб. до 601 млрд руб. (6,3% портфеля) при списаниях 63,5 млрд руб., т.е. во 2 кв. появились плохие кредиты в объеме списанных, что означает ухудшение качества.
Возврат на капитал (ROAE 8,2%) остается одним из самых низких среди крупных универсальных банков (например, у Сбербанка - 23,1% за 1 кв. 2017 г.). В соответствии с Базель 1 по МСФО достаточность капитала 1-го уровня опустилась на 30 б.п. до 13,1% вследствие увеличения RWA по кредитному портфелю (+3,7%, при том, что объем кредитов вырос всего на 0,3%), а также выплаты дивидендов 44,4 млрд руб. (=77% чистой прибыли за 1П). По РСБУ Н1.1 ПАО ВТБ Банк упал на 80 б.п. до 10,76% (при мин. 8%), т.е. банк способен досоздать резервы на 262 млрд руб. Такой запас капитала выглядит скромным, учитывая, что размер обесцененных кредитов на конец 2016 г. составлял 1,08 трлн руб. (в квартальной отчетности качество кредитов не раскрывается), что покрывается резервами лишь на 65%.
Отметим, что ВТБ продолжает находиться в состоянии структурного дефицита рублевой ликвидности: на 1 июля чистый долг перед ЦБ и Минфином составил 611 млрд руб. (ВТБ + ВТБ 24 + БМ-Банк + Почта Банк), при этом показатель для всей системы (без учета ВТБ) близок к нулю.
С начала июля в большинстве евробондов банков РФ произошла коррекция вследствие снижения доверия на рынке МБК и оттока средств корпоративных клиентов из ряда банков. Бессрочный выпуск VTB (@9,5%) выглядел лучше рынка, подешевев всего на 2,4 п.п. до 111% от номинала, что соответствует текущей доходности 8,55% от номинала. Учитывая невысокий запас капитала у ВТБ, мы считаем лучшей альтернативой старшие бонды GAZPRU 34 (@8,625%) c текущей доходностью 6,5%.
В разделе "Мнения" сайта Агентства экономической информации "ПРАЙМ" публикуются материалы, предоставленные аналитиками, трейдерами и экспертами российских и зарубежных компаний, банков, а также публикуются мнения собственных экспертов Агентства "ПРАЙМ". Мнения авторов по тому или иному вопросу, отраженные в публикуемых Агентством материалах, могут не совпадать с мнением редакции АЭИ "ПРАЙМ".
Авторы и АЭИ "ПРАЙМ" не берут на себя ответственность за действия, предпринятые на основе данной информации. С появлением новых данных по рынку позиция авторов может меняться.
Представленные мнения выражены с учетом ситуации на момент выхода материала и носят исключительно ознакомительный характер; они не являются предложением или советом по совершению каких-либо действий и/или сделок, в том числе по покупке либо продаже ценных бумаг. По всем вопросам размещения информации в разделе "Мнения" Вы можете обращаться в редакцию агентства: combroker@1prime.ru.
