Замедление добычи нефти в РФ будет тормозить рост промышленности

Месячные темпы роста с учетом сезонности, хотя и перешли в положительную область (0,3% м./м. против -0,3% м./м. в июле), остаются достаточно слабыми и неустойчивыми. Так, с учетом сезонности, с начала года в среднем производство росло на 0,21% м./м., а за последние 3М в среднем, напротив, падало (на 0,07% м./м.). Прежде всего, в августовских данных обращает на себя внимание замедление роста добычи полезных ископаемых (2,9% г./г. против 4% г./г. в июле, это самый худший результат в этом сегменте за последние 5М).

В основном, на наш взгляд, это связано с эффектом от соглашения ОПЕК+ (добыча нефти за 8М выросла на 0,8% г./г. против 1,4% г./г. за 7М). Мы отмечали, что этот эффект будет являться одним из ключевых факторов ухудшения ситуации в промышленности до конца этого года.

Кроме того, достаточно слабый рост в августе продемонстрировали обрабатывающие отрасли (0,7% г./г. против -0,8% г./г. в июле). При этом по отраслям динамика по-прежнему неоднородна. Так, в химии производство удобрений и резины увеличилось, однако выпуск прочей важной продукции (каучук, пластмассы) сократился. Похожая картина наблюдается и в металлургии: производство промежуточной продукции ускорилось (стальной прокат, чугун), а динамика выпуска готовых металлических изделий и труб ухудшилась.

До конца года, как мы полагаем, промышленности будут оказывать поддержку инфраструктурные проекты, однако фундаментальные факторы (курс, внутренний спрос) вряд ли смогут внести ощутимый вклад в восстановление производства. В итоге на фоне постепенного снижения темпов роста добычи полезных ископаемых промпроизводство по итогам года, на нашим оценкам, сможет достигнуть роста в 1-1,5% г./г.