Повышения ставки ЦБ в этот раз не будет

Объем погашений внешнего долга в 4 кв. 2018 г. ЦБ оценивает в 25 млрд долл. Еще около 5 млрд долл. придется на процентные платежи. Как обычно, пик платежей приходится по графику на декабрь. Тем не менее мы полагаем, что выплаты по внешнему долгу не создадут дефицита иностранной валюты. Во-первых, приостановка интервенций на валютном рынке должна помочь создать необходимый запас валютной ликвидности. Во-вторых, баланс счета текущих операций в 4 кв. традиционно увеличивается, при этом на фоне роста нефтяных котировок профицит счета текущих операций во 2–3 кв. 2018 г. оказался неожиданно высоким. В-третьих, часть долга может быть рефинансирована. Так, ЦБ считает, что по итогам квартала платежи по внешнему долгу, включающие основной долг и проценты, не превысят 21,8 млрд долл. Следует отметить, что с начала года внешний долг РФ сократился на 51 млрд долл., так что хоть значительная часть долга не была рефинансирована, дефицита иностранной валюты на внутреннем рынке пока удавалось избежать.

Банки продолжают наращивать средства на корсчетах. Вполне вероятно, что рост корсчетов связан с предстоящими в конце недели значительными платежами в бюджет, суммарный платеж по НДС, НДПИ и акцизам может превысить 1 трлн руб. Из-за этого банки сейчас стараются создать максимально возможный задел для выполнения обязательных резервных требований. Несмотря на избыточный уровень ликвидности в банковской системе, ставки денежного рынка пока не снижаются, что как раз и заставляет кредитные организации рассчитывать в основном на свои собственные ресурсы при выполнении обязательных резервных требований. Еще одно возможное объяснение – банки все-таки опасаются, что ЦБ повысит ключевую ставку на заседании в пятницу, стоимость фондирования в результате вырастет. По-нашему мнению, повышения ставки в этот раз не будет, но рассчитывать, что имеющийся сейчас избыток ликвидности в банковской системе приведет к снижению ставок на межбанковском рынке после заседания ЦБ, не приходится.