В пятницу Банк России сохранил ключевую ставку на уровне 7,5%, что было ожидаемо нами и рынком. Оценка регулятором текущей ситуации и рисков практически не изменилась: многие формулировки перекочевали из сентябрьского пресс-релиза. Так, ЦБ не исключил возможности повышения ключевой ставки в будущем в случае возникновения внешних рисков (которые могут повлечь за собой острую реакцию финансового рынка и/или ускорение инфляции относительно прогноза ЦБ). При этом регулятор отметил, что в данный момент траектория инфляции укладывается в динамику действующего прогноза регулятора, что и послужило одним из аргументов для сохранения ставки на этом заседании.
Однако если в прошлом пресс-релизе регулятор отмечал, что дальнейший рост доходностей на развитых рынках, отток капитала из развивающихся стран и геополитические факторы могут привести к сохранению волатильности на финансовых рынках, то по итогам этого заседания ЦБ отметил, что такой же набор факторов приведет к ее усилению.
Мы полагаем, что шансов на повышение ставки в ближайшие месяцы больше, чем на ее сохранение. Во-первых, в обозримой перспективе волатильность валютного и долгового рынка с высокой вероятностью вырастет. В числе основных факторов для этого мы видим 1) ожидания дальнейшего ужесточения политики ФРС и 2) введение санкций против новых выпусков госдолга. Во-вторых, вероятное возобновление покупок валюты на открытом рынке в рамках бюджетного правила в 2019 г. сильно снизит устойчивость российской валюты к внешним шокам, что в итоге может потребовать более высокой ставки от ЦБ.
Наш базовый прогноз предполагает еще одно повышение ключевой ставки до конца года (до 7,75%). На таком уровне мы ожидаем, что она продержится почти весь следующий год, но, скорее всего, ЦБ найдет шанс для ее снижения на 25 б.п. на одном из последних заседаний в 2019 г. Впрочем, ограничивать потенциал смягчения монетарной политики будет дальнейший рост ставки ФРС США (рынок ожидает до 4 повышений в 2019 г.), что будет при прочих равных усиливать отток капитала с развивающихся рынков.
В разделе "Мнения" сайта Агентства экономической информации "ПРАЙМ" публикуются материалы, предоставленные аналитиками, трейдерами и экспертами российских и зарубежных компаний, банков, а также публикуются мнения собственных экспертов Агентства "ПРАЙМ". Мнения авторов по тому или иному вопросу, отраженные в публикуемых Агентством материалах, могут не совпадать с мнением редакции АЭИ "ПРАЙМ".
Авторы и АЭИ "ПРАЙМ" не берут на себя ответственность за действия, предпринятые на основе данной информации. С появлением новых данных по рынку позиция авторов может меняться.
Представленные мнения выражены с учетом ситуации на момент выхода материала и носят исключительно ознакомительный характер; они не являются предложением или советом по совершению каких-либо действий и/или сделок, в том числе по покупке либо продаже ценных бумаг. По всем вопросам размещения информации в разделе "Мнения" Вы можете обращаться в редакцию агентства: combroker@1prime.ru.
