Авиаотрасли нужна государственная поддержка

Аэрофлот вчера заявил о «колоссальном финансовом давлении» в связи отменой рейсов по ряду международных направлений из-за COVID-19 и ослаблением спроса на свои услуги. Чистая рентабельность крупнейшего российского авиаперевозчика составляет 2,5-3,5%, а долговая нагрузка по NetDebt/ EBITDA в прошлом году превысила 5х.  В целом, на основе статистики консалтинговой компании Bain & Company, российские авиакомпании в случае закрытия всех международных направлений могут потерять 360 млрд руб. выручки. Эта сумма сравнима с выручкой Аэрофлота за 2019 год.

Для поддержания отрасли требуется государственная поддержка. Сегодня правительство и ЦБ выразили готовность ее оказать, хотя объем финансовых вливаний остался неизвестен. Однако, как и в 2014-2015 годах меры помощи будут направлены на снижение рисков неплатежей заемщиков как за счет реструктуризации, так и за счет налоговых послаблений. Правительство пообещало, что государственные гарантии в целях реструктуризации и пролонгации кредитов.

Таким образом, частично проблемы авиаперевозчиков будут купированы, частично заморожены, но проблема восстановления спроса сохраняется.

Увеличение ФРС активов резервной системы, снижение ставки по федеральным фондам, и, что особенно важно, уменьшение стоимости кредитования для первоклассных заемщиков в США является мощным монетарным инструментом стимулирования спроса на инвестиции, эффективность которого неоднократно была продемонстрирована рынку начиная с 2007 года. В России и Евросоюзе не принимают активных мер регулирования и поддержки рынков в ответ на крайне позитивные для инвестиций в риск решения ФРС, поэтому угроза стагнации спроса сохраняется. Проблема коронавируса ни по своему масштабу, ни по опасности для жизни не соответствует прогнозам ухудшения ситуации в мировой экономике, которые стали бы следствием этого заболевания. Действия регуляторов выглядят как искусственное сдерживание спроса.