Устойчивость российского рынка, падение нефти и сворачивание QE

Российский рынок акций во вторник выглядел устойчивей большинства других ключевых мировых площадок. Кроме того, был во многом проигнорирован очередной обвал нефтяных котировок. Фьючерсы Brent упали на 5,4%.

Оборот торгов по акциям индекса МосБиржи 223 млрд руб. Это третий результат в истории. Он обусловлен тем, что по итогам 30 ноября вступили в силу итоги ребалансировки индексов MSCI. В такие дни традиционно растут обороты, а в голубых фишках часто наблюдаются существенные отклонения от общерыночных тенденций. Именно это мы вчера и наблюдали, поэтому оценивать сигналы сильных движений вчерашнего дня в наиболее ликвидных бумагах не имеет смысла.

Отдельно отметим лишь, что акции Русала, который был включен в MSCI Russia, во вторник вышли на третье место по обороту торгов — 23,6 млрд руб. На вечерней сессии фиксация в бумагах ускорилась, по итогам дня котировки потерял 5,5%. В инструменте идет попытка формирования разворотной фигуры. Если цена опустится ниже важной области 66,5–67,5 руб., то возможно временное ускорение движения вниз в сторону 60,5–62 руб.

В качестве одной из причин более сильной динамики нашего рынка относительно других развитых и развивающихся площадок можно обозначить снижение геополитического дисконта, накопленного в предыдущие недели. Анонс возможных переговоров президентов США и России располагает к снижению внешних рисков.

Рубль накануне проявил удивительную и нехарактерную для себя устойчивость. Крайне редко увидишь картину, что при падении нефти на 5% курс USD/RUB снижается на 0,7%. Отчасти это как раз может быть влияние геополитики.

Правда, лишь на одном геополитическом позитиве мы вряд ли сможем долго идти против снижения мировых рынков, если оно приобретет устойчивый характер из-за серьезного ухудшения долгосрочных экономических перспектив.

Кроме того, относительно крепкий рубль — негатив для акций экспортеров. Стоимость нефти в рублях еще на прошлой неделе была около 6150, а уже сегодня находится в районе 5200, что всего лишь на 2,5% выше среднего значения за последние 12 месяцев.

По индексу МосБиржи уровни около 3760–3780 п. остаются ближайшей сильной зоной технической поддержки. Спуск в эту область при прочих равных можно рассматривать в качестве повода для наращивания позиций. Среднесрочный потенциал для отскока — область 3970–4035 п.

На рынке акций США вчера прошла солидная распродажа. Индекс S&P 500 потерял 1,9%. Все сектора завершали сессию снижением. Локальный в ближайшее время отскок возможен, но признаков завершенности этой коррекции пока не наблюдается. Риски более глубокого отката высокие. Следующие технические ориентиры могут находиться около 4465–4485 п. Это на 2–2,5% ниже текущих значений.

Возможно ли еще более значительное падение? Да, такая вероятность остается, учитывая смену риторики главы ФРС. Джером Пауэлл накануне заявил, что часто упоминаемое им слово "преходящая/временная" (transitory) больше не является корректным определением для текущей высокой инфляции, которая, скорее всего, сохранится до середины следующего года. В ФРС вынуждены будут использовать имеющиеся инструменты, чтобы она не укоренилась. Пауэлл считает, что регулятору было бы уместно рассмотреть завершение QE на несколько месяцев раньше, что станет предметом для обсуждения на следующем заседании Федрезерва 14–15 декабря.

Ускорение сворачивания QE — это само по себе негативное явление для рынка акций, так как прирост избыточной ликвидности остановится. Однако под таким решением скрывается еще и то, что фаза подъема ключевой ставки ФРС тоже начнется раньше, чем ожидалось. В такой ситуации сомневаюсь, что рынок США в декабре сумеет показать привычный подъем и в очередной раз переписать исторические максимумы. 

Ранее завершение QE ожидалось в июне. Теперь фокус может сместится на первую половину весны 2022 г. 

На рынке нефти вчера продолжилась стремительный спуск. Фьючерсы Brent пробили вниз границу полуторалетнего растущего тренда, сходив к $68. Оправданием снижения служит множество факторов:

• риски локдаунов и соответствующего сокращения спроса на сырье из-за нового омикрон-штамма
• распечатывание стратегических запасов нефти США и другими странами
• неопределенность по поводу решения ОПЕК+ о наращивании добычи
• рост шансов на снятие санкций с Ирана и последующий быстрый возврат 1–1,5 млн б/с на рынок
• ускоренное ужесточение ДКП мировыми центробанками

В сложившейся ситуации во фьючерсах Brent важно удержаться около текущих отметок.  Сегодня как раз с утра наблюдается отскок котировок. Если же закрытие торгов в последующие сессии пройдет ниже вчерашних минимумов ($68), то далее цена, на мой взгляд, опустится к следующей области торможения $64,5–66.