Аналитики "Солид Инвестиции" представили еженедельный обзор рынка облигаций.

Макроэкономический контекст

1. 1.
   Росстат зафиксировал рост ИПЦ на неделе с 03 по 09 ноября на 0,12% против дефляции 0,04% неделей ранее. С начала месяца рост потребительских цен в РФ к 9 ноября составил 0,11%, с начала года цены выросли к 9 ноября на 6,33%. Годовая инфляция в РФ на 9 ноября ускорилась до 6,97% с 6,95% на 2 ноября (на конец сентября составляла 6,35%). Ускорение в основном связано с продовольственными товарами.
2. 2.
   Федеральный бюджет РФ в январе-октябре 2026 года, по предварительным данным, был исполнен с дефицитом в размере 5,234 трлн рублей, или 2,3% ВВП. Сентябрьская оценка Минфина предусматривает дефицит по итогам 2026 года около 7,35 трлн рублей, или 3,2% ВВП.
3. 3.
   В рамках выступления Эльвиры Набиуллиной в Государственной Думе было заявлено:
   • по итогам 2026 года Банк России ожидает рост ВВП пределах 1%;
   • в базовом сценарии ключевая ставка будет оставаться двузначной на протяжении всего 2027 года. ЦБ особо выделил взаимосвязь бюджета и процентной политики: чем больше расходов финансируется за счёт дефицита, тем более ограничительным должно оставаться кредитование для сдерживания инфляции.
4. 4.
   По данным Банка России, международные резервы РФ в период с 30 октября по 6 ноября увеличились на $2,7 млрд (или на 0,4%) и достигли $724,3 млрд (против $721,6 млрд неделей ранее), благодаря положительной переоценке активов.

Рублевые облигации

1. 1.
   После небольшого снижения в конце прошлой недели рынок гособлигаций перешел к боковому движению. Индекс RGBI изменился на 0,07% и остается в районе отметки 112 п.п. Настроения инвесторов определяются навесом первичных заимствований Минфина в 4К26 г., дальнейшей траекторией ключевой ставки и инфляционными ожиданиями.
2. 2.
   Кредитные спреды на неделе существенно не изменились.
3. 3.
   Минфин в среду провел первичные аукционы двух "классических" выпусков ОФЗ с погашением в 2031 и 2037 годах. Спрос на длинную серию 26250 составил 74,1 млрд руб. при размещении 31,6 млрд руб. Общий объем привлечения за день составил 88,9 млрд. руб. Также в конце прошлой недели Минфин зарегистрировал новые выпуски ОФЗ на сумму 1,05 млрд руб. В их числе 4 выпуска с фиксированным купоном и новый инфляционный линкер ОФЗ-ИН 52006.
4. 4.
   На рынке корпоративных облигаций продолжились стоимостные колебания. МГКЛ допустил 5-й технический дефолт. ГК Самолет также задержал исполнений оферты, однако позже обязательства были исполнены.

Валютные облигации

1. 1.
   Рубль продолжил умеренное ослабление. Основными драйверами стали сочетание снижения мировых цен на нефть, увеличения ежедневных покупок валюты Минфином по бюджетному правилу и сокращение предложения валюты со стороны экспортеров. Курс рубля перешел к умеренному ослаблению после затяжного октябрьского роста. Официальный курс доллара скорректировался с минимумов в районе 80,5 руб. до 82,66 руб., а биржевой юань поднимался выше 12,4 руб.
2. 2.
   Консенсус прогноз предполагает незначительное ослабление рубля (около 3%) до конца 2026 года и дальнейшее плавное понижение стоимости российской валюты в 2027 году.