Демпфер останется главной опорой для нефтяников в четвертом квартале
Демпфер останется главной опорой для нефтяников в четвертом квартале - 13.11.2026, ПРАЙМ
Демпфер останется главной опорой для нефтяников в четвертом квартале
Доходность оптовых продаж бензина в октябре снизилась на 17%, дизтоплива — на 6%. На первый взгляд, причина могла бы быть очевидна — падение цен. Но это не так: | 13.11.2026, ПРАЙМ
МОСКВА, 13 ноя — ПРАЙМ. Доходность оптовых продаж бензина в октябре снизилась на 17%, дизтоплива — на 6%. На первый взгляд, причина могла бы быть очевидна — падение цен. Но это не так: внутренние цены даже немного подросли. Главный фактор — сокращение демпферных выплат нефтяникам из бюджета.Механизм демпфера прост: государство компенсирует нефтяникам разницу между внутренней ценой на топливо и экспортным паритетом. Когда европейские цены на бензин и дизель в октябре упали на 10-15% месяц к месяцу, размер компенсации уменьшился — это и ударило по общей доходности переработки.Почему топливо в Европе подешевело? Сложились несколько факторов: страны "семерки" высвободили стратегические резервы нефтепродуктов, завершился сезон высокого спроса, повлияла и "дизельная сделка". При этом сырье — нефть — наоборот подорожало почти на 12% к сентябрю. Получился двойной эффект на рентабельность переработки.Снижение может продолжиться и в ноябре — в начале месяца цены на топливо резко упали. Европейский бензин подешевел до 930 долларов за тонну (против 1100 в среднем за сентябрь), дизель — до 1370 (в октябре было около 1450). Но многое зависит от и стоимости сырой нефти — именно она определяет маржинальность даунстрима.Важно понимать: октябрьское и возможное ноябрьское "сжатие" — не катастрофа. Оно происходит с рекордно высокой базы. Крэк-спреды по дизелю все еще выше 500 долларов за тонну — год назад было вдвое меньше. По бензину — под 300 долларов против 230-250 годом ранее.Ключевым стабилизатором для финансовых результатов ВИНК в четвертом квартале останется именно демпфер. В октябре бюджет перечислил нефтяникам рекордные 415 миллиардов рублей (за сентябрь). В ноябре выплата, скорее всего, будет на 80-90 миллиардов меньше, а в декабре (за ноябрь) нормализуется к уровню 200+ миллиардов рублей.Среди факторов давления часть носит разовый характер. Эффект от высвобождения резервов G7 — это временный рост объемов, который постепенно исчерпается. Сезонное снижение спроса по итогам осени — тоже. А вот риск роста экспорта нефтепродуктов с Ближнего Востока может иметь более устойчивый, среднесрочный характер — особенно при деэскалации в регионе. Это ключевой фактор, способный резко изменить баланс спроса и предложения. Сохраняется и внутренний структурный фактор — ограниченная загрузка российских НПЗ.На инвестиционные планы и объемы переработки снижение доходности пока заметно не влияет. Сокращение переработки в 2026 году связано скорее с логистическими и техническими ограничениями. А сохраняющиеся экспортные цены на топливо и исторически высокие крэк-спреды, наоборот, могут стимулировать новые инвестиции в переработку — как в России, так и в мире.Автор: Дмитрий Скрябин, портфельный управляющий УК "Альфа Капитал"
МОСКВА, 13 ноя — ПРАЙМ. Доходность оптовых продаж бензина в октябре снизилась на 17%, дизтоплива — на 6%. На первый взгляд, причина могла бы быть очевидна — падение цен. Но это не так: внутренние цены даже немного подросли. Главный фактор — сокращение демпферных выплат нефтяникам из бюджета.
Механизм демпфера прост: государство компенсирует нефтяникам разницу между внутренней ценой на топливо и экспортным паритетом. Когда европейские цены на бензин и дизель в октябре упали на 10-15% месяц к месяцу, размер компенсации уменьшился — это и ударило по общей доходности переработки.
Почему топливо в Европе подешевело? Сложились несколько факторов: страны "семерки" высвободили стратегические резервы нефтепродуктов, завершился сезон высокого спроса, повлияла и "дизельная сделка". При этом сырье — нефть — наоборот подорожало почти на 12% к сентябрю. Получился двойной эффект на рентабельность переработки.
Снижение может продолжиться и в ноябре — в начале месяца цены на топливо резко упали. Европейский бензин подешевел до 930 долларов за тонну (против 1100 в среднем за сентябрь), дизель — до 1370 (в октябре было около 1450). Но многое зависит от и стоимости сырой нефти — именно она определяет маржинальность даунстрима.
Важно понимать: октябрьское и возможное ноябрьское "сжатие" — не катастрофа. Оно происходит с рекордно высокой базы. Крэк-спреды по дизелю все еще выше 500 долларов за тонну — год назад было вдвое меньше. По бензину — под 300 долларов против 230-250 годом ранее.
Ключевым стабилизатором для финансовых результатов ВИНК в четвертом квартале останется именно демпфер. В октябре бюджет перечислил нефтяникам рекордные 415 миллиардов рублей (за сентябрь). В ноябре выплата, скорее всего, будет на 80-90 миллиардов меньше, а в декабре (за ноябрь) нормализуется к уровню 200+ миллиардов рублей.
Среди факторов давления часть носит разовый характер. Эффект от высвобождения резервов G7 — это временный рост объемов, который постепенно исчерпается. Сезонное снижение спроса по итогам осени — тоже. А вот риск роста экспорта нефтепродуктов с Ближнего Востока может иметь более устойчивый, среднесрочный характер — особенно при деэскалации в регионе. Это ключевой фактор, способный резко изменить баланс спроса и предложения. Сохраняется и внутренний структурный фактор — ограниченная загрузка российских НПЗ.
На инвестиционные планы и объемы переработки снижение доходности пока заметно не влияет. Сокращение переработки в 2026 году связано скорее с логистическими и техническими ограничениями. А сохраняющиеся экспортные цены на топливо и исторически высокие крэк-спреды, наоборот, могут стимулировать новые инвестиции в переработку — как в России, так и в мире.
Автор: Дмитрий Скрябин, портфельный управляющий УК "Альфа Капитал"
В разделе "Мнения" сайта Агентства экономической информации "ПРАЙМ" публикуются материалы, предоставленные аналитиками, трейдерами и экспертами российских и зарубежных компаний, банков, а также публикуются мнения собственных экспертов Агентства "ПРАЙМ". Мнения авторов по тому или иному вопросу, отраженные в публикуемых Агентством материалах, могут не совпадать с мнением редакции АЭИ "ПРАЙМ".
Авторы и АЭИ "ПРАЙМ" не берут на себя ответственность за действия, предпринятые на основе данной информации. С появлением новых данных по рынку позиция авторов может меняться.
Представленные мнения выражены с учетом ситуации на момент выхода материала и носят исключительно ознакомительный характер; они не являются предложением или советом по совершению каких-либо действий и/или сделок, в том числе по покупке либо продаже ценных бумаг. По всем вопросам размещения информации в разделе "Мнения" Вы можете обращаться в редакцию агентства: combroker@1prime.ru.
Доступ к чату заблокирован за нарушение правил.
Вы сможете вновь принимать участие через: ∞.
Если вы не согласны с блокировкой, воспользуйтесь формой обратной связи
Обсуждение закрыто. Участвовать в дискуссии можно в течение 24 часов после выпуска статьи.
