МОСКВА, 6 авг – ПРАЙМ. Вероятность повышения ставки на заседании 13 сентября выше, чем вероятность паузы. Да, появились отдельные признаки охлаждения деловой активности и стабилизации роста цен (в августе сезонно сглаженная инфляция находилась на уровне 6%, а по данным за последнюю неделю – на уровне 5%). Тем не менее, у нас пока нет уверенности в том, что этого достаточно для того, чтобы ставка осталась без изменений.
Факторы спроса по-прежнему остаются сильными. Инфляционные ожидания населения, по последним доступным данным, увеличились до 12,9%, зарплаты продолжают расти, а безработица по-прежнему находится на рекордно низких уровнях. Все это говорит в пользу сохранения высокого потребительского спроса. В то же время корпоративное кредитование, в отличие от розничного, продолжает расти быстрыми темпами (+2% м/м в июле), а значит и инвестиционный спрос тоже может оставаться высоким.
Поэтому дополнительное повышение ставки может быть оправдано. При этом Центральный банк может поднять ставку как на один процентный пункт, так и на два. С одной стороны, при столь высоком уровне ставки логично повысить ее сразу на два процентных пункта, чтобы эффект от ужесточения был заметен. С другой стороны, действие ставки на экономику сейчас ослаблено, и поэтому, возможно, ЦБ предпочтет повысить ставку на 1 п.п. и поддерживать жесткую риторику и прогноз, чтобы участники рынка понимали, что он настроен решительно, и не рассчитывали на быстрый разворот ставок.
Управление ожиданиями также может быть действенным инструментом ДКП: опасаясь дальнейшего роста ставок, экономические агенты могут действовать иначе, брать меньше кредитов и ограничивать инвестиции в расширение бизнеса. Поэтому не исключено, что ЦБ повысит ставку до 19% и оставит себе пространство для маневра в октябре.
Автор - Евгений Жорнист, руководитель дирекции по работе с инструментами с фиксированной доходностью УК "Альфа-Капитал"